“现在还有什么公司是腾讯不能买的？”

　　一位创业者在听到腾讯可能收购爱奇艺的消息后感到震惊。

　　如果说这则消息还多少带有不确定的成分，那么腾讯将会推动虎牙、斗鱼、企鹅电竞“三合一”，则几乎是可以开始倒计时的事情了。今年4月，腾讯通过加大投资，同时成为了虎牙和斗鱼的最大股东。

　　腾讯正在催生一批新的巨头。在腾讯“投资+并购”的资本大网下，越来越多的腾讯被投公司，在2020年成为庞然大物。

　　按照6月24日收盘价，目前中国市值前五大互联网公司分别为：腾讯、阿里巴巴、美团、拼多多、京东。其中，除了阿里自成一派，剩下的四个，都是所谓的“腾讯系”。

中国市值前五大上市互联网公司 制图 / 燃财经

（数据截止6月24日阿里和京东为美股港股合计市值）

　　让很多人惊讶的是，随着拼多多股价不断上涨，拼多多创始人黄峥在6月21日超越马云，成为中国第二大富豪，仅次于马化腾。

　　AT（阿里和腾讯）之外，那些腾讯投资的公司，正在成为一股新势力，这或将改写中国互联网格局。

　　某种意义上，腾讯通过投资，在自营的社交和内容之外，建立了第二个帝国。这个帝国形成的基石是直接投资+整合并购——通过投资进入新领域，通过并购消灭战争，通过整合形成大一统。

　　重要的是，现在腾讯并没有丝毫松手的迹象，它在今年上半年增持了京东、拼多多、虎牙、蔚来等被投公司，在电商、本地生活、文娱等领域，对阿里形成新一轮威胁。

　　水大鱼大的中国互联网，广撒网的腾讯，正在收紧这张大网。

　　“如果有一天，京东跟拼多多合并，这个世界会怎样？”有创业者问。

        腾讯的“小弟”长大了

　　2018年，腾讯投资的B站、美团、拼多多等公司，排起队集体上市，今年以来，这些公司股价不断上涨，成长为新的巨头。

腾讯投资的公司股价涨跌幅 制图 / 燃财经

　　美团和拼多多的市值先后突破了千亿美元大关，京东也一度非常接近千亿美元。从2020年的股价涨幅来看，哔哩哔哩和拼多多的股价都翻倍了，蔚来、美团、京东的股价涨幅都在70%以上。相比之下，阿里涨了6.7%。

　　一位对冲基金的投资人总结了他的投资策略：“过去五年投腾讯，从今年开始投腾讯的‘小弟’。”

　　腾讯的“小弟”正在成为投资人的新宠。

　　这些新兴巨头，它们的体量、规模、势力已经极度逼近BAT的边界，成为新的互联网格局下的重量级玩家。作为股东的腾讯，毫无疑问是获益者。

　　相比之下，阿里同样拥有极为广阔的投资领域，但相比腾讯的开放式投资，阿里更偏好将被投方收归己有，化为整个阿里生态的一部分，而非独立发展。高德地图、优酷土豆、饿了么，这些曾经的明星项目，在被阿里投资后，都走上了跟美团京东拼多多们截然不同的道路。

　　“阿里投资是要消灭巨头，收归我有，腾讯投资是要寻找代理人，扶持新的巨头。”一位投资人分析。

　　或许是因为这种投资理念上的不同，造成了今天的局面：阿里的体量不断膨胀，号称“经济体”，集团作战整齐划一；腾讯作为带头大哥，领着一帮“小弟”，四处出击。

　　这进一步造成了超级巨头跟被投项目之间关系的差别。阿里是：“你是我的，你归我管，你得听我的。”腾讯则是：“咱俩是一伙的，你得帮我赚钱，打架的时候你先上。”

　　这种策略带来的客观效果是，腾讯成为号令四方的盟主。腾讯身边有一帮特别能打的“小弟”，大家虽然各怀心思，但要么需要腾讯的扶持，要么惮于微信的威力，所以总体上和和气气，在敌我关系上有清晰的共识。

　　百度掉队后，业内有观点说中国互联网进入了“美苏争霸”时代，腾讯跟阿里形成两大山头，划江而治。

　　如今，随着腾讯系被投项目羽翼渐丰，客观上对阿里形成了遏制。

　　美团VS饿了么口碑，拼多多京东VS淘宝天猫聚划算，快手B站VS阿里大文娱，在每一个核心战场，腾讯都有代理人跟阿里展开对决。阿里去年重启聚划算，今年内部整合支付宝和本地生活公司，就是为了应对拼多多跟美团的挑战。

　　当然，美团、拼多多、京东，从来不甘于成为腾讯的代理人，王兴、黄峥、刘强东，都是强势的管理者，不会寄人篱下任人摆布，过去美团花了13亿元抢下一块支付牌照，要推美团支付，拼多多在长大后开始力推自己的App，京东尝试过自己做云和支付，都是为了保持独立发展。

　　但从竞争博弈的角度，腾讯跟阿里之间，变成了代理人跟巨头的战争。

        买来的第二帝国

　　过去人们认为美团没有边界，现在人们发现，腾讯或许才是中国最没有边界的互联网公司。

　　2011年腾讯内部在投资上达成“只求共生，不求拥有”的共识后，先后放弃了在电商、搜索、出行等赛道自己干的想法，转而投资了京东、搜狗、滴滴等上百家公司。

　　这一战略，表面上看是在做减法，但实际上，腾讯是换了一种更高效的方式做加法。

　　两年前，腾讯投资的600多家公司，新增的价值就已经超过了腾讯自身的市值。如今，腾讯投资的公司超过800家，其中70多家已上市，超过160家是市值或估值超10亿美金的独角兽。

　　“社交+内容”的帝国之外，腾讯通过投资的手法，已然构筑起第二个超级帝国，这是由近千家被投公司集合而成的超级联盟，腾讯通过股权和流量，将它们连接在一起。

　　非常重要的一点是，腾讯是强势的投资方，而且对于很多关键项目，腾讯并非“少数股权投资”，而是要占大股。

腾讯持股的22家上市互联网公司