11月6日，百世集团发布公告，称董事会已接到签署日期为2023年11月3日的初步非约束性私有化提案。该提案来自百世集团创始人、董事长兼CEO周韶宁，公司首席战略和投资官周韶建，Denlux Logistics Technology Invest Inc.，Alibaba Investment Limited（阿里巴巴），BJ Russell Holdings Limited和Cainiao Smart Logistics Investment Limited（菜鸟）。

　　据提案，该收购者联盟拟以每股A类普通股0.144美元，或每股美国存托股票2.88美元（1股美国存托股票代表20股A类普通股）的现金收购公司所有已发行普通股，包括尚未由收购者联盟实益拥有的公司A类普通股。

　　值得关注的是，为评估和考虑该提案，百世集团董事会已成立由李文飚、吴鹰和Klaus Anker Petersen三名独立董事组成的特别委员会。其中，吴鹰为特别委员会主席。

　　这个曾经在饭局上一手搂着马云，一手搭着马化腾肩膀，并引得李彦宏侧耳倾听的男人，再次被百世推至台前。

　　吴鹰上一次出现在快递圈的“公众视野”，是2022年的5月。彼时，他被任命为百世集团的独立董事，同时兼任公司董事会审计委员会主席与薪酬委员会主席。作为中国互联网初代时期的绝对大佬，在创投圈、资本圈都有着深厚积累的吴鹰，与周韶宁可谓老相识，有着几十年的交情和友谊。

　　当初被周韶宁请回百世时，老鬼曾写过一篇文章分析《吴鹰“救场”，百世何为？》，其中提到了吴鹰肩挑两大使命：一是应对“退市”风险，以及为“最坏的结果”做相关准备和预案；二是缓解管理焦虑，从“审计”和“薪酬”两个关键环节优化百世的治理。

　　如今一年半过去了，百世突然公告“私有化”提案，是否意味着吴鹰的“救场”失败了呢？其实不然。

　　首先，百世目前并未收到纽交所的“退市警告”（此前曾收到过两次，但均被化解），因此谋求“私有化”可以说是一个主动而为的举措，想来也是各方商讨、深思熟虑后的决策；

　　其次，“私有化”本身也是应对风险的一种举措，吴鹰此番又担任“特别委员会主席”，主要职责任是评估“私有化”提案的可行性，同时也在收购者联盟中扮演了“中间人”的角色，便于了解和沟通各方诉求，以求最大程度保障各方利益。

　　根据提案，收购者联盟拟以联盟的股权资本，即公司的展期股权和现金的形式，为提案交易中的应付对价提供资金。百世董事会同时提醒，公司尚未就提案或拟议交易做出任何决定，不能保证买家会给出最终的正式收购要约，也不能确保将来会达成任何交易。除适用法律要求外，公司不承担任何提供交易进展的义务。

　　话虽如此，但资本市场对于“私有化”提案的反应已然说明一切——公告发布后的首个交易日，百世股价即大涨10.88%；截至最近一个交易日，涨幅已超13%。

　　01为何选择在此时“私有化”？

　　百世为何谋求“私有化”？我们先来看几组数据。

　　其一，百世的“钱袋子”。根据百世发布的2023年第二季度未经审计财务业绩，截至今年6月30日，百世集团持有的现金、现金等价物、受限制现金、短期投资为32亿元 (约4.38亿美元)。

　　其二，百世的“市场价”。2021年10月，百世旗下国内快递业务整体出售给极兔速递，作价68亿人民币（合11亿美元）。需要指出的是，这仅仅是百世生态中四大核心板块中的一个，其他三个分别是百世快运、百世国际、百世供应链。

　　其三，百世的“财务力”。2023年二季报显示发布时，百世集团首席财务官樊倩怡表示，百世财务指标改善明显，营收同比增长10.7%，预计今年下半年，快运、供应链业务将继续保持盈利，并实现全年经营现金流为正。需要指出的是，百世供应链已连续两个季度实现盈利。

　　对比这三组最具代表性的关键数据，我们再来看另一组数据：

　　截至美东时间11月7日，即最近一个收盘日，百世的总市值为5387.5万美元（合人民币4亿元）。

　　两相对比，一目了然——不管怎么看，百世的市值和价值都被严重低估了。这种现象如果只是一时的，尚能理解，但如果长期处于低估状态，对企业的经营、投资者的信心以及未来的发展，都会带来不同程度的损伤。

　　与其“委曲求全”，不如“退而结网”。这就是百世谋求“私有化”的内在动因，也是最直接，也最现实的原因。

　　除了“内因”，另一个触发百世“私有化”的因素是当前市场环境、政策风险等外部条件的不确定性。我们都知道，最近几年，中美关系、国际时局以及全球市场等都处在一种前所未有的动荡和博弈中，再加上美国政府对于中概股的监管、要求也越来越多，且普遍不是很友好，这也使得很多在美股上市的中国企业，要么回归港股双重主要上市，以分散风险；要么就通过“私有化”的方式退市，摒除外界干扰，专注企业经营。

　　02“私有化”后，何去何从？

　　最近两天，有不少老铁在后台留言或者私信：百世如果真的能过“私有化”完成退市，接下来会怎么走？在老鬼看来，解锁这个问题也不难，从提案私有化的收购联盟成员中，即可窥探一二。

　　发出“私有化”收购提案的联盟成员，除了百世创始人及高管（周韶宁/周韶建），另外两大“主力”就是阿里和菜鸟。众所周知，阿里与百世关系匪浅，从周韶宁投身物流之日起，阿里系的资本也从天使轮一路跟投、护航至百世上市。财报数据显示，截至2023年2月，阿里巴巴共持有百世集团32.7%的股权。但是，这并不代表百世会被阿里或菜鸟接盘。

　　理清了这些背景，再看百世“私有化”后的打法，老鬼将其概括为一句话——进可攻，退可守。

　　何为“进”？独立融资，再次上市。

　　首先可以肯定的是，私有化之后，百世的融资渠道非但不会收窄，反而会拓宽，比如通过债务融资、股权融资等方式来筹集资金，而且融资的力度和规模要远远优于目前在美股环境下的各类融资。