中国工程机械行业及配套件投资分析
2011-03-23 14:58
日本地震对工程机械行业影响仍有待进一步观察。日本地震过去10天，相关企业产能、供应链受损及恢复情况仍有待进一步观察。目前情况上看，国内液压件70%的进口商川崎表示，其核心产能离震中较远，公司产能已经在逐步恢复中；小松公告了地震对其影响，其中小山厂（位于枥木县，生产发动机和液压件）受地震影响较大，目前处于部分复产的状态；从国内相关厂商了解到，国内受制于核心零部件主要体现在挖掘机的液压件上，目前库存产能仍能支撑2个月，国内部分厂商已经积极寻找相关替代供应商，包括德国及韩国产品等。
投资建议：
1)工程机械短期仍在上行通道：工程机械板块对应2010年和2011年的平均市盈率分别为21.1和15.9倍，短期内随着2月份销售数据和年报良好业绩的推动，上涨行情仍有望持续，仍坚持行业龙头+出口弹性的配置。
2)轨道交通装备仍有待进一步观察政策趋势：上周中国南车A股和H股分别小幅上涨0.9%和1.0%，中国北车下跌1.2%，我们认为行业仍处在铁道部事件的影响之下，虽然下跌空间有限，但上涨也缺乏股价催化因素，仍需要进一步观察铁路投资的进度和投资标准的调整。
3)煤炭机械A股估值吸引力不高，H股逢低介入，具备一定防御性：A股和H股煤炭机械板块对应2011年市盈率分别为36.4倍和15.1倍；我们仍然认为，A股目前估值水平较高，吸引力不大；H股上周小幅下跌，目前两家公司估值合理，我们认为，与其他两个机械板块相比，煤炭机械相对增长确定，且不存在政策调控等风险，在大盘调整时具备一定防御性。
