根据盈利预测，不考虑股本变更，预计07－09年EPS分别为0.96元、1.21元和1.70元。

　　根据10月8日收盘价格，公司对应07－09年动态市盈率分别为37倍、30倍和21倍。目前，国内从事叉车生产的上市公司只有安徽合力一家，横向分析比较困难。我们权且用工程机械的上市公司作为参考，08年主要工程机械上市公司的动态市盈率平均为32倍(图表12)。叉车使用范围广泛、受宏观调控的影响远远小于工程机械行业，而且相对于国外处于成熟期的叉车行业来说，我国叉车行业还处在成长期，未来几年还将保持25％左右的增长。因此，我们认为应该给予叉车龙头公司较高的市盈率定价，按照08年35倍的市盈率计算，未来6个月内安徽合力的合理股价为43元。

　　我们选取取折现率13.5%－15.0％，永续增长率1.5%－3.5%，利用估值模型计算，安徽合力的合理价格在44.7－53.2元之间。

　　2.3、投资建议

    综合考虑相对估值法和绝对估值法的估值结果，我们认为未来6个月内公司的合理价位在45－53元之间，相较于目前公司股价，我们给予公司“推荐”评级。

　　六、风险提示

　　1、人民币升值降低叉车出口竞争优势

　　出口收入是公司业绩增长的主要动力，近年来，凭借价格优势，合力产品出口快速增长。但是如果人民币升值速度加快，必然会挤压产品出口的利润空间，与国外同行相比，合力出口的价格优势将不复存在，不利于合力的业绩增长。

　　2、未来叉车行业竞争环境可能恶化

　　叉车行业未来市场空间较大，而工程机械行业的一些龙头公司借助于产品相近的原因，也在不断的进入该领域，因而未来公司面临的市场竞争环境有可能恶化。

　　3、国家宏观调控的影响

　　鉴于目前高涨的固定资产投资规模以及月度CPI指数的屡创新高，国家出台较严厉的宏观调控措施的可能性在增大，公司业绩可能到受本行业以及下游行业拖累。

　　4、原材料尤其是钢材价格的不断攀升将会直接影响公司的经营业绩。

　　5、投资者对股市的系统性风险也须提高警惕