曾经与“蔚小理”比肩的新能源汽车新势力的威马，进入了破产重组的程序，能否起死回生，还是未知数。回忆过往，威马也有过高光时刻，落到今天这步田地，究其原因，众说纷纭：有人说，是融不到资的原因；有人说，是经营的问题；还有人说，是战略不清晰，朝秦暮楚，等等，莫衷一是，然而，威马失速是不争的事实，在此，我们试图探究威马失速的原因其对行业带来的启示。
一、成也融资，败也融资
最新消息，威马汽车负债逾200亿，债务重组艰难推进，探寻背后的原因，不得不说，威马当初的成功，得益于融资，而今天的困境，则是融不到资造成的，真可谓成也融资，败也融资。
威马创立之初，凭借汽车圈内人的背景，专业的汽车团队，经历了12轮融资，总金额超过410亿，在新能源市场发展早期，可谓是最不缺钱的新势力车企。于是，在花钱上得心应手，连续建下两家工厂；营销方面，保持大手笔投入，请众多明星站台。然而，钱总有花完的时候，威马的后来的困境，归结于账上没多少钱，这说明财务状况决定着一家新势力的生死。
威马早期不仅融资顺利，而且投资人阵容的庞大：有国家队基金、地方国资、世界级VC、互联网巨头。这造成了威马的错觉，以为后续资金不成问题，对于上市IPO没有那么急迫，但到了资金链紧张的地步，才寻求上市，自然手忙脚乱，三次冲击，三次铩羽而归。
很多人认为，上市与融资是新势力的法宝，以“蔚小理”为例，在美国和香港上市，为企业持续发展筹集到了大量资金，对于处于困境中的威马，更是如此。
寻求二级市场融资背后，威马汽车资金压力不小，持续亏损的威马汽车需要更多的资金“输血”，上市无疑是最便捷的选择，但威马的IPO迟迟没有进展。
2020年9月尝试挂牌科创板，雄心勃勃想要融资500亿元，几个月之后，威马悄悄撤回上市申请材料；无奈转战港股，于2022年6月1日递交上市申请，但6个月之后，港交所信息显示威马汽车港股招股书已失效。
进入2023年，威马换了一种思路——借壳上市，战略并购Apollo智慧出行，曲线在港交所上市，这一举措，被视作是威马汽车的“生死关”。威马的想法是，RTO完成即挂牌日，预计将完成不少于5亿美元（33.7亿人民币）的股权融资，进入二级市场，获取更多融资渠道。
然而，2023年9月8日，Apollo智慧出行集团有限公司发布公告，正式宣布终止收购威马汽车的协议，随后得到威马官方确认，这是威马汽车第三次冲击上市失败，救急的钱还是没有着落。
业内有识之士直言，威马要是能拿单，有现金流，还是好资产，然而，已过高光期的威马，融资难度可为登天。
诡谲的是，在威马汽车即将奔赴港交所IPO“自救”的节骨眼上，传出联合创始人杜立刚离职的消息，让业内外感到非常意外。
杜立刚曾任公司CFO，拥有23年的财务任职经验，十分精通国内外企业财务管理及资本运作，在资本市场长袖善舞，被认为是威马资本世界的钥匙，在威马初期融资中起到了关键作用，本应在威马上市中，发挥主导作用。
业内普遍认为，在蔚来、小鹏已经各自完成IPO逐渐走向正轨，威马才开始重视上市，错过了资本市场对于新能源汽车热捧的上市窗口期：不同于几年前，新能源汽车的资本故事，已经很难再重燃投资方的热情。
2018-2020年间‘蔚小理’分别忙着海外上市融资，反观威马，前期的融资顺利和B端的顺畅出货让其对上市不是很上心，错过了资本市场对造车新势力的青睐窗口。
近两年，创始人沈晖走遍中国香港、新加坡、中东，去见投资人、行业人士、合作伙伴，大多数归来时都是两手空空。
蔚来和理想汽车相继在2018年、2020年赴美上市，很快两家公司又分别在2022年和2021年回港上市，顺利大额融资，奠定了企业生存以及发展的基石。威马每次距离成功上市只差临门一脚，长期处于“准上市状态”，有人认为，其原因有二：一是专利纠纷；二是自燃事件。
目前，惟一希望是，开心汽车与威马签署了并购意向书，但开心汽车是中国在美上市的二手车企业，本身的亏损问题仍未解决，能否救威马于火海也要打上一个问号。
进一步，就上市来说，只能解燃眉之急，如果企业无法提升核心产品竞争力和盈利能力，还会走向困境。就今天的新能源汽车企业竞争阶段来说，企业需要持续的现金流和可用于市场竞争的现金储备。
从拥有富足的现金流到陷入资金困境，威马汽车只用了短短数年时间。早期的威马，是资本市场的宠儿，顺利拿到百度、腾讯、红杉、成为资本、SIG 等明星资本及地方政府投资，也赋能了威马昔日的辉煌。
然而，威马汽车的产品迟迟不能实现正盈利，后期的融资不畅，上市不顺，资金窟窿无法通过股权融资来填补，而作为亏损企业，大多数债权银行并不愿意对威马发债。
资金的捉襟见肘影响到企业的每一个环节，这一切都会体现在销量上，让威马汽车逐渐“掉队”。威马进入了一个负循环的状态，上市不利，资金短缺，研发不足，车型难有亮点，叠加自燃事件导致销量断崖式下滑，经营现金流同步收缩，现金流紧张……
其实所有的造车新势力一开始都是靠投资人的钱在支撑，只不过有的成功上岸，而威马被打入尘埃。
威马从资本宠儿到资本的弃子，除了竞争对手愈战愈勇的缘故外，还有自身一系列因素，这说明，无论怎么在资本市场上闪转腾挪，作为一家新能源汽车厂商，都要扎根于汽车市场。
二、兴于传统，失于传统
就今天来看，新能源汽车的发展路线是走传统汽车的老路呢？还是走互联网企业常走的新途呢？二者之间，谁优谁劣，依然没有标准答案，而威马的失速，穿透整个过程来看，可能与走传统车企的发展道路有一定的关系。
威马之所以选择走传统车企的发展道路，与其创始团队的出身有很大关系，威马最初的崛起，也与创始人们的传统车企经历关系很大。
威马带有浓厚的传统车企基因。创始人沈晖早在1996年就加入了美国汽车零部件巨头博格华纳，随后还加盟了菲亚特等车企，更是一手操刀了吉利对于沃尔沃的并购。
