格局是决定企业竞争周期的核心要素，目前我国快递行业格局发展到了哪个阶段？该如何判断？

　　2.2  两个视角看中国快递企业格局

　　美国快递需求以B2B为主，B2C为辅，快递上游集中度较低，企业自然竞争实现出清。中国快递行业需求以中低端电商快递为主，上游电商集中度较高，因此中国快递行业的发展必须考虑两个层次的格局变化。

　　第一个层次的格局为快递行业内部的格局衍化，遵循市场竞争的原则，企业核心竞争力由成本主导。

　　第二个层次的格局为电商行业格局，电商与物流是“上半身”与“下半身”的关系，“下半身”怎么走还要依赖于“上半身”的引导。上游电商市值规模大，战略布局广，资本实力雄厚，在同质化竞争的快递行业，有可能成为压倒骆驼的最后一根稻草。

　　2.3  小格局看成本：价格战的本质是成本战，中通领先优势明显

　　价格战的本质是成本战。但快递行业追求的低成本并非是无视时效、服务的低成本，而是低成本下绝对的性价比。这也就意味着，相同的规模下，成本更低的企业效率更高，竞争力更强；相同的成本下，时效服务更好的企业议价能力更强，单票收入更多，受价格战冲击越小。

　　综合单票收入成本考虑来看，中通领先优势明显（单票收入最高，单票成本最低），其次是韵达（单票收入最高，单票成本中等）和圆通（单票收入中等，单票成本次低），申通（单票收入次低，单票成本中等）和百世（单票收入最低，单票成本较低）。

　　2.3.1 竞争：快递行业重资产，更重管理

　　快递行业重资产，更重管理：虽然投资降成本已经成为行业共识，但相同的投资在不同的激励模式和管理体系下，降本效果也会拉开差异，快递行业已经进入以分甚至以厘为单位的成本竞争环境，企业成本的差异正是由管理间的点滴差异汇聚而成的。

　　最重要的资产依然是人：目前快递巨头均以实现上市，融资渠道丰富，企业产能扩张容易，人才培养难。2019年来我们看到各大快递企业高管变动较多，快递行业不仅业务量进入存量竞争时代，人才也进入了存量竞争时代。随着极兔和众邮逐渐起网，快递中高层人才竞争会更加激烈，管理稳定、激励充沛的团队其经营稳定性、企业竞争力更强。

　　2020年韵达、圆通分别推行股权、期权激励计划，彰显其对人才管理的重视程度。其中韵达股权激励计划授予数量为423万股，绩效考核目标为2020、2021年扣非净利润较2019年增速分别不低于10%、21%。圆通4期期权激励计划授予期权1640万份，考核目标为2020、2021年扣非净利润分别不低于24、26亿元，对应2020年扣非净利润增速56.25%。

　　2.3.2  竞争：资产越来越重、经营杠杆增加

　　投资规模规模增加，企业间出现分化：2019年全年通达百世资本开支小幅增加至164.5亿，分别是当年企业净利润和经营活动现金流总额的1.47、0.92倍。分企业看，2019中通、韵达CAPEX增速31%、26%，而圆通、申通、百世CAPEX规模相对收缩。

　　资产越来越重，经营杠杆增加：截止2019年，通达百世非流动资产占总资产比重均超过50%，资产越来越重。一方面重资产有助于提升企业经营管理的稳定性，但另一方面，非流动资产占比的提升也意味着企业经营杠杆增加，对于业务量的敏感性提升，进而加剧价格战。

　　2.3.3  中转 | 买地、买楼、买设备仍是主流

　　中转环节，机械设备投入是短期中转降成本最有效的策略，而土地则是偏向于长期的降本增效策略。

　　中转机械设备投资规模：中通>韵达>百世>圆通>申通，但各家明显都扩大了自动化设备的投入，差异化不明显，预计2020年各家分拣成本都能进一步下降。

　　房屋建筑+土地所有权投资规模：中通>圆通>韵达>申通：中通和圆通是最早采取土地储备扩张策略的企业，储备了丰富的土地资源。土地属于不可复制的稀缺资源，是影响快递行业的重要长期变量，但自有土地转化成转运中心需要2-3年的过渡时间，短期对成本影响有限。

　　2.3.4  运输 | 管理分化明显，中通处于绝对领先地位

　　与中转环节各类资产不同，运输车队的管理难度更高，企业间的分化也更为明显，中通处于绝对领先地位。

　　2019年车辆资产规模：中通>韵达>申通＞圆通，但韵达、申通、圆通之间并未形成绝对的分化，差距并不明显，各家企业运输成本存在明显的下降空间。

　　2.4  大格局看商流：军团式作战格局初步形成

　　随着阿里入股韵达，极兔众邮起网，顺丰唯品会合作，快递上下游军团式作战格局正式形成。

　　菜鸟系：阿里提供流量，菜鸟作为中高端运力，中通、韵达、圆通、申通、百世作为中低端运力，菜鸟提供仓储物流和科技支持；

　　京腾系：拼多多和京东提供流量，京东物流提供中高端运力和仓储物流，极兔和众邮提供中低端运力；

　　顺丰系：唯品会提供流量，顺丰提供中高端运力。

　　2.4.1  京腾系：新运力的组建在势必会对行业造成冲击

　　2008年后国内再没有新成立的快递公司能进入第一梯队，极兔和众邮是运营逻辑上行不通但商业逻辑上必须要去做的事情。虽然我们无法预测京腾系破局的思路，但京腾系运力的组建势必会在短期内对行业造成冲击。

　　运营逻辑行不通：即使一家新的中通也不可能在相同的赛道上击败老中通。顺丰、通达系的崛起都是天时（新需求释放）地利（直营制和加盟制恰好适应新需求特点）人和（团队多年拼搏）的结果。目前行业需求侧并无重大变化，极兔和众邮在商业模式和运营体系上和通达系没有质的区别，突破难度极大。