2.2未来发展将持续受益于振兴装备之国策
振兴装备政策推动内需。2006年6月28日《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》（以下简称《意见》）发布，《意见》提出未来将重点发展16大领域，即：
发电、输变电、石化、煤化工、薄板连轧、煤综采、造船、铁路与轨道交通、环保、工程机械、自控和精密仪器、数控机床、纺机、农机、IT设备、飞机。《意见》不仅为装备制造业未来的发展明确了方向和目标，还提出了有关政策支持方面一系列的措施，包括税收优惠政策、资金支持等，有利于机械行业的长期健康、快速发展。预计在《意见》及其相关配套政策以及其他振兴政策的推动下，我国机械行业的内需将保持旺盛增长。
陆续出台的振兴装备配套政策有利于行业快速发展。目前相关配套的细化政策主要包括以下几类：
1.制定重点发展领域的技术政策，着力培养国内企业的自主创新能力；2.所得税优惠，如研发投入可抵免企业所得税；3.调整进出口关税，如提高整机进口税率，降低零部件进口关税，调高资源性商品出口关税，有利于国产设备替代进口，有利于国内装备制造企业降低成本；4.调整出口退税率，如提高重大技术装备产品出口退税率，降低低附加值产品出口退税率，有利于国内企业盈利能力提升、产品技术升级；5.限制重大装备进口，有利于内需增加，替代进口；6.专项资金扶持，有利于企业做强做大。
2.3旺盛内需带动行业健康发展
在未来GDP稳定增长的前提下，国内机械设备需求增速将超过GDP增速。我国人口众多、地域辽阔，随着国家经济持续稳定地发展，人民生活水平稳步提升，生活方式也在发生变化，更加注重生活质量，劳动力成本将持续攀升，设备替代人工成必然趋势，因此机械设备需求也必将多品种、多样化。我们预计未来几年部分产品仍将保持旺盛需求，譬如为了解决运输瓶颈，铁路投资持续增加，相关设备需求旺盛；为了解决电力短缺，近几年国家加大电站及输变电建设力度，未来几年电站建设仍将保持在高位，输变电建设将保持快速增长；新农村建设、铁路投资、城市轨道交通建设等都将拉动工程机械旺盛需求。
随着企业自主创新能力提升、产品技术升级，国内产品正在逐步替代进口，且空间巨大。2005年我国机电产品累计进口3503.78亿美元，其中机械及设备进口963.75亿美元，同比增长5.18%，增速较2004年下降约23个百分点，表明进口替代在加快。2006年1-10月，机械及设备累计进口889.98亿美元，同比增长13.84％，在国内需求拉动下，进口增速出现反弹。
2.4强劲出口拉动行业快速增长
中国机械工业经过近20年的努力发展，从先前的引进设备、消化吸收，基本满足国内基础需求，发展到现在的改造创新、替代进口、加快出口阶段。2006年1-10月我国机电产品出口总额同比增长了29.64%，机械及设备的出口总额同比增长23.90%，增速较2005年全年略有下降，主要是由于：1）基数逐渐加大；2）集装箱产品的出口增速明显下降，06年1-10月集装箱出口同比下降了9.81%，拖累了整个机械行业的出口表现。但我们认为在部分子行业如工程机械等出口快速增长的拉动下，未来机械行业的整体出口增速将有所提升。
目前，我国机械装备出口通常通过三种方式：第一是随项目带出去，这种方式的出口产品利润率会略低一些；第二种是自主出口；第三种是到海外投资设厂，特别是在本币升值的情况下，到海外投资设厂显得相对划算。机械企业经过近几年发展，规模扩大、产品技术提升、性能稳定、产品正在得到国际市场逐步认可。
2.5并购将造就一批具备国际竞争力的优势企业
机械行业是重组并购最为活跃的板块之一。《中国并购报告》显示，2003年大机械行业并购数量120次，位居第二，并购金额达101.3亿元；2004年并购数量大幅下降为50次，金额75亿元。2003年是2000年以来机械行业增速最高的年份，行业内企业并购热情高涨，诸多大型国企也在当年进行了大规模的改制重组，如特变电工收购沈变、上海电气集团改制重组启动、上海新梅收购上海港机、南方香江收购山东临工、浙江精工钢构收购长江股份等等；2004年受宏观调控影响机械需求增速快速下降，且随着钢材等原材料价格的大幅上扬，企业业绩增速明显放缓，企业并购动力也随之下降。2005年以后并购再次加速，外资并购国内企业的积极性高涨，2005年以来机械行业最引人注目的并购案例就是：美国凯雷公司计划用3.75亿美元收购徐工机械85%股权，间接控股徐工科技，目前新方案中已将收购比例调整至50%。新方案已获得江苏省和徐州市政府有关部门的基本认可，将正式呈报国家相关部门审批，但由于该事件受到社会各界人士的高度关注，国家相关部门尚未批复收购事宜。
机械行业重组并购主要方式有：1)资产置换，实现行业内部、或控股股东集团内部的重组。典型案例：上海机电与控股股东之间历年的资产重组；中联重科收购建机院下属环卫设备、汽车起重机资产。2)借壳上市，实现跨行业重组。典型案例：浙江精工钢构借壳长江股份上市；南方香江集团借壳山东临工上市。3)战略重组并购。典型案例：振华港机大股东中港湾集团和中国路桥集团合并重组为中国交通建设集团有限公司；沈阳机床集团战略收购德国希斯公司、云南机床、交大科技。
全流通将为重组并购提供便利，并有望降低并购成本。根据“十一五规划建议”精神，我们认为在未来几年，机械行业中企业之间的收购兼并行为将进一步增加。通过收购兼并，国内将造就一批具备国际竞争力的优势企业。建议特别关注集团有潜在优良资产的公司，如三一重工（600031）、西飞国际（000768）、沪东重机（600150）、广船国际（600685）、火箭股份（600879）等；关注有意引进战略投资者做强做大的公司，如柳工（000528）等。
3.主要细分行业及上市公司分析
3.1工程机械：内外需求齐增长
3.1.1行业进入上升期，业绩增长超过预期
在经历了2004年业绩快速下滑和2005年上半年的负增长后，工程机械行业走出谷底，2006年业绩迅速回升。根据国家统计局数据，2006年1-10月工程机械行业实现销售收入688.18亿元，同比增长33.39%，增速分别较2006年上半年和2005年全年提升1.28、21.08个百分点；实现利润总额47.05亿元，同比增长124.35%，增速分别较2006年上半年和2005年全年提升37.99、128.08个百分点；毛利率为17.27%，分别比2006年上半年和2005年全年提升0.09、
